$3.0万亿
九家科技巨头的 AI 相关表外承诺
躺在资产负债表之外，藏在 SEC 脚注里
$6000亿
过去一年传统资本开支（capex）
表外承诺是它的 5 倍
3倍
表外承诺 / 未偿租赁 + 长期借款
将来要付的钱，是明面欠款的 3 倍
四本账本：透明度分高下
同样的承诺，四家公司用四种方式披露。亚马逊最老实，谷歌和 Meta 只给你一段文字。
到期结构：承诺都在"以后"
各家承诺中，近期到期的只是零头，绝大部分被推到了 2030 年之后、甚至更远。
近期（短期 / 2030 前） vs 远期（2030 后 / 长期） · 单位：亿美元
账本明细
数据来自各公司向 SEC 提交的最新文件（10-K / 10-Q）。
| 公司 |
总承诺 |
短期 / 近期 |
远期占比 |
披露方式 |
| Alphabet（谷歌） |
8110 亿 |
2007 亿（~25%） |
~75% |
纯叙述 |
| Amazon（亚马逊） |
6500 亿 |
未来五年 |
~60%（2030 后） |
逐年明细 |
| Microsoft（微软） |
5020 亿 |
FY27 内 ~32% |
~68%（FY27 后） |
简表 |
| Meta |
3493 亿 |
535 亿 + 817 亿（26/27 年） |
~62%（27 后） |
纯叙述 |
到 2054 年的电，今天先押上
谷歌签下的能源服务协议，期限最短 2 年、最长 26 年，义务一路延伸到了 2054 年，并含 take-or-pay 条款——用不用，都得付钱。
关键发现
- 会计合法，但数字真实。表外不等于造假，是会计准则"条件未满足就不记负债"；数据就白纸黑字写在 SEC 脚注里，只是没多少人愿意去翻。
- WSJ 的冰山图有瑕疵。它把"租赁负债现值"和"未折现未来付款"混在一起比。折现后 9040 亿表外租赁约为 7230 亿，少了 1810 亿。
- 披露松绑是转折点。2020 年 11 月 SEC 取消标准化的"合同义务表"，此后亚马逊自愿披露、微软留简表、谷歌和 Meta 改为纯叙述。
- 只朝一个方向走。这些数字只是 2026 上半年的快照，近期每个季度都在"向上、向右"地涨，带着巨头之间的 FOMO。