[00:00] 玲玲：各位听众朋友好，欢迎收听168投资。最近公募基金二季报全部出炉了，我和十老师第一时间做了数据拆解。十老师，你先用一个词形容Q2的公募基金调仓？

[00:20] 十老师：两个字——极致。电子行业一家独大，占了全部持仓的百分之三十六，前十大重仓股里有九只是科技股。茅台、平安、招行，这些曾经的压舱石，Q2被公募基金系统性抛弃了。

[00:44] 玲玲：我们先看总量。二季度公募基金一共持有两千八百三十七只A股，持仓总市值四点零六万亿。但调仓方向上，整体以减仓为主——八百八十三只被增持，一千九百四十只被减持。增持和减持的比例接近一比二点二。十老师，这说明什么？

[01:16] 十老师：说明公募基金经理们在二季度做了一个非常果断的决策——卖出一切跟AI无关的东西，集中火力打科技赛道。这不是微调，是大腾挪。

[01:34] 玲玲：具体来看重仓股排名，第一名中际旭创，两千七百一十四只基金持有，市值两千六百零六亿。等一下，中际旭创不是被减仓了百分之十吗？怎么还是第一？

[01:56] 十老师：这就是重点。中际旭创的持股数量确实减了百分之十，但它的股价在Q2涨得更猛，所以持仓市值反而增加了将近一千三百亿。基金在逢高减仓，但底仓仍然极重。第二新易盛，一千九百七十六只基金，市值两千零五十五亿，增仓了百分之三十二。第三寒武纪，一千五百八十八只基金，市值一千三百一十七亿，增仓百分之七十二——这个增速最夸张。

[02:38] 玲玲：寒武纪、新易盛、源杰科技、中微公司、北方华创……排名前二十的股票里，十四只属于AI和半导体产业链。从光模块到GPU，到存储芯片，到半导体设备，再到上游材料，整个产业链被公募基金全覆盖了。十老师，AI算力这个赛道的集中度，到了什么程度？

[03:12] 十老师：可以用一个数字回答你——三十六。电子这一个行业就占了全部持仓的百分之三十六，一点四六万亿。如果加上排名第二的专用设备和第三的电气设备，前三大行业合计超过百分之五十四。这不是分散配置，这是押注。

[03:38] 玲玲：那谁在被卖呢？

[03:41] 十老师：先说具体数字。紫金矿业，被五百四十六只基金清仓。贵州茅台，减少三百六十五只基金持有，持股量下降了百分之三十九。中国平安，也少了三百六十五只。招商银行，持股缩减百分之四十。兴业银行更惨，下降了百分之七十三。白酒饮料整个行业现在只占百分之二点四的仓位，银行只有百分之一点八。

[04:18] 玲玲：从"防御"全面转向"进攻"，高股息策略在二季度的AI行情面前彻底失效了。

[04:28] 十老师：对。而且增持榜更能说明问题。按基金家数增加来看，兆易创新一口气新增了九百七十只基金，寒武纪新增九百二十九只，中际旭创新增八百五十四只，北方华创新增五百七十三只。资金在跑步进场。

[04:54] 玲玲：持股增幅最大的也很有意思。三环集团，做电子陶瓷材料的，持股增幅百分之一百九十二。寒武纪百分之七十二，源杰科技百分之七十五，中微公司百分之五十七。还有一个小票云南锗业，增幅百分之二百二十四。十老师，这些数据意味着什么？

[05:27] 十老师：AI不是一个概念，是一条完整的产业链在实实在在扩张。光模块需要高速率芯片，芯片需要先进制造设备，设备需要精密材料。公募基金从下游一路买到上游，这是一个长达数年的产业趋势，Q2只是把这种信心打到了明牌。

[05:53] 玲玲：但我必须提醒一个风险。前三大行业集中度超过百分之五十四，前十重仓股九只是科技。一旦AI赛道出现调整，基金净值的回撤幅度会非常剧烈。集中度高，进攻性强，但防守性弱。

[06:18] 十老师：这个提醒非常重要。另外还要注意一个数据——这份分析只覆盖了A股持仓。公募基金通过港股通大量持有腾讯、阿里、美团这些港股龙头，不在统计范围内。所以这份报告呈现的是一个不完整的画面，港股部分的配置变化同样值得关注。

[06:45] 玲玲：最后总结一下二季度公募基金的三大趋势。第一，AI信仰空前强化，算力全产业链重配，电子独占百分之三十六仓位，史无前例。第二，旧经济加速出清，白酒、银行、保险、有色——曾经的压舱石正在被系统性减持。第三，集中度风险快速上升，高回报和高波动正在同步放大。

[07:22] 十老师：补充一点。Q2还有一个结构性变化——参与科技股抱团的基金数量在快速增加，兆易创新、寒武纪、中际旭创，每家新增基金持有数都超过八百只。这说明不是少数明星基金经理在赌，而是整个行业在转向。机构共识一旦形成，趋势的惯性会很大。

[07:52] 玲玲：好的，以上就是二季度公募基金持仓的全面分析。数据报告和交互式查询页面都在168投资网上，链接放在简介里。感谢收听，我们下期再见。

[08:10] 十老师：再见。